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SST华塑股改高送转“利诱” 万通创始人李宏再战

发表时间:2019-09-14

  在停牌近两周后,S*ST华塑(000509.SZ)正式公布了久违的股改重组草案。方案显示,其拟引进成都麦田投资有限公司(下称麦田投资),以“捐赠资产对价+资本公积金转增”的组合方式进行股改对价安排。捐赠资产包括2亿元现金,及核心资产成都麦田

  园林有限公司(下称麦田园林),总价超过4亿元。S*ST华塑在获得现金资产注入后将以高达5亿元的资本公积金定向转增5亿股。麦田投资由此获得转增1.98亿股,成为潜在控股股东;同时,全体流通股股东则获转增3.02亿股,折算流通股股东每10股获得20股。一周之后的12月10日晚,转增对价再获提高。全体流通股股东每10股获得股份增至25股,同时麦田投资作出“股改完成后持股锁定三年,且解禁第一年减持价不低于每股10元”的特别承诺。受此刺激,该股12日甫一复牌,迅即涨停,报收17.03元。

  资料显示,麦田投资成立不足两月,此前由自然人李宏实际控制。据21世纪经济报道记者调查,李实际为叱咤风云的万通系创始元老之一,曾组建并出任万通第一任董事长,化名倪源,此后还曾执掌搜房网、东方园林(002310.SZ)等,目前则是所注核心资产麦田园林的实际掌控者。值得注意的是,麦田园林净资产仅为5683.8万元,评估值却高达2.02亿元,增值率达到255.4%。而截止目前,该资产的年营收不足8000万元,盈利能力也仅为数百万元。

  “S*ST华塑的幕后操盘手无疑又在导演一场资本大戏。标的仍巧妙地选择了造假争议较为模糊的农业类资产,而主体也还是稀缺的股改保壳股。”一位不愿透露姓名的资深资本运作的人士对记者称,凭借ST公司内在强烈的保壳需求以及监管层对股改遗留股的政策偏向性,运作方大胆地实施了现金赠与、资产增值、高转增支付,意在以小博大的同时,实现相关资产曲线借壳,获得后期更大的资本增值。“。据其透露,幕后操盘手早有成功之作,因为方案与之前市场争议的S*ST光明【现为金叶珠宝(000587.SZ)】、S*ST华新(现为深华新(000010.SZ))等股改重组案的路数手法几乎完全趋同。而不出意外,S*ST华塑亦将步其后尘资本转身,相关运作方赚得盆满钵满。

  “如果退市了,一份钱都捞不着,只是希望重组方能再提高转增比例,摊薄成本,并做出稳定股价的业绩承诺。”一位小散在股吧里如此说道。

  在业内人士看来,所谓的高转增股改支付,实际就是数字游戏。“同样的一块蛋糕,只是多划了几刀而已。只要没有送股,流通股股东与非流通股股东实际获得的权益比例就不会发生改变,提高转增比例也就没有任何意义。“前述资本人士如是说道。值得庆幸的是,麦田投资在其后的修订中对持股占比作出妥协,变相进行了小幅股份让渡。”很可能是大部分的流通股股东的持仓成本都比较高,与麦田低廉的持股成本存在较大差距,引起强烈不满。

  前述人士认为,双方最大的博弈之处,是第三方麦田投资能否做出业绩承诺。“如果能有业绩承诺,股价势必会更有保障,承诺一旦没有兑现,对方以现金补足,则更显诚意。”

  值得关注的是,截至目前的两个方案中,麦田投资始终没有任何对于所注园林资产的业绩承诺。前述人士认为,重组方很难在此做出妥协,惟一的选择只能是提高转增股份以及做出股价减持承诺。“这些都有明显案例,对重组方的后期运作也不会造成实质影响。”

  相关公告显示,此前S*ST光明、S*ST华新的股改都是“资产赠与+高转增股份”方案护航。前者为10转20,后者更达到10转30。对于所注公司资产,第三方也皆没有实质的业绩承诺,最多仅是不切实际的预期资产注入计划。而事实证明,相关承诺最终落空,运作方则早已获利套现跑路。

  记者注意到,麦田园林由李宏兄弟李绍清、李绍宇等创立。2008年7月,李宏增资450万首次进入该公司,持股45%。李绍宇还在2011年5月将所持14.07%股权转予李宏。李宏介入麦田园林的最终目的是推动上市。2013年9月、10月,在该方案推出前夕,该公司曾密集发生两次股权平价转让,被认为是事前股权清理。

  2013年11月8日的最后一笔股权交易,则直接促成了麦田园林通过股改曲线借壳S*ST华塑的股改重组计划。为了实现这一计划,李宏家还将公司控股权拱手相让。资料显示,李中通过康道鸿浩以18697万元入股,持股86.44%,成为绝对大股东,另一自然人赵光军则以1086万元入股,占比5.02%。李宏持股比例从75%突降至6.76%,仅位居第二位。

  能够看得出,李中出资的近1.87亿元,为解决华塑股改中麦田投资的2亿元现金赠与难题,起到了极为关键的作用。李的履历显示,其曾就职于湖北轻工进出口总公司,2004年以后分别出任奥地利华利有限公司总裁,香港洪桥资本投资部总监,投行阅历颇深。

  据前述知情人士称,李宏退居二线的主要原因是出于上市安排。“公司的人都清楚按照公司目前的资产情况,是很难IPO的,传统的借壳也存在很大难度,只能选择以合作的形式进行运作。”而李目前虽然没有上市公司的控制权,但主要资产麦田园林实际仍由其掌控。而李中则很可能是基于方案而设计出的财务投资者代言人,wap报码室后续或从二级市场套现退出,让李宏伺机上位。

  记者注意到,为使得资产注入更受认可,麦田园林表示,目前已签署在未来两年执行的合作框架合同金额12亿元(储备项目),其中合作方有阳光壹佰置业集团等,后者正是昔日战友“万通六君子”之一易小迪所控企业。(记者邮箱:)(编辑 陈昊旻)

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